| Begriff in London | Reverse Takeover (AIM Rule 14) |
| Zustimmung | Hauptversammlung der notierten Gesellschaft |
| Dokument | neues Zulassungsdokument für die vergrößerte Gesellschaft |
| Cash Shell auf AIM | 6 Monate Zeit für eine Reverse Takeover |
| Aquis | Corporate Adviser bei möglicher Reverse Takeover Pflicht |
| Stand | November 2026 |
Was ein Börsenmantel in London ist
Im deutschen Sprachgebrauch ist ein Börsenmantel eine notierte Gesellschaft ohne nennenswertes eigenes Geschäft, in die ein Unternehmer sein operatives Unternehmen einbringt. In London heißt der Vorgang Reverse Takeover. Die AIM Rules definieren ihn als jede Übernahme oder Serie von Übernahmen innerhalb von 12 Monaten, die das Geschäft, das Board oder die Stimmenkontrolle der notierten Gesellschaft grundlegend verändert.
Ein Mantel im engeren Sinn ist auf AIM die sogenannte Cash Shell. Eine AIM-Gesellschaft, die ihr gesamtes oder im Wesentlichen gesamtes operatives Geschäft aufgibt, wird mit Vollzug zur AIM Rule 15 Cash Shell. Ab dann hat sie 6 Monate Zeit, eine Übernahme abzuschließen, die als Reverse Takeover gilt. Der Mantel hat also ein Verfallsdatum, und das sollte jeder kennen, der über den Kauf eines solchen Mantels nachdenkt.
Wer nach Börsenmantel kaufen oder Börsenmantel Anbieter sucht, findet bei uns keine Angebote für notierte Gesellschaften. Unsere Arbeit beginnt, wenn du eine konkrete Gesellschaft im Blick hast: Wir prüfen ihre Register und Unterlagen und führen die Verwaltung durch die Transaktion.
So läuft deine Reverse Takeover auf AIM
Die AIM Rules geben den Rahmen vor. Vereinfacht:
- 1
Vereinbarung unter Bedingung
Jede Vereinbarung, die eine Reverse Takeover bewirken würde, steht unter dem Vorbehalt der Zustimmung der AIM-Aktionäre in einer Hauptversammlung.
- 2
Meldung und Zulassungsdokument
Die Gesellschaft meldet die Transaktion unverzüglich und veröffentlicht ein Zulassungsdokument für die vergrößerte Gesellschaft. Nach dem neuen Prospektrecht ist das bei einer Reverse Takeover ein MTF Admission Prospectus.
- 3
Handel läuft unter Umständen weiter
Seit den AIM Rules vom 5. August 2026 kann die Börse darauf verzichten, den Handel auszusetzen, wenn der Nominated Adviser eine angemessene Ersatzveröffentlichung für ausreichend hält.
- 4
Zustimmung und Vollzug
Stimmen die Aktionäre zu, wird der Handel der bisherigen Aktien mit Vollzug der Übernahme beendet.
- 5
Neuzulassung
Die vergrößerte Gesellschaft beantragt die Zulassung wie jeder Erstbewerber, mit Nominated Adviser, Fristen und Dealing Notice.
Aquis: der Corporate Adviser kommt zurück
Auf dem Aquis Growth Market können Gesellschaften seit Januar 2026 statt eines dauerhaften Corporate Adviser Support Services nutzen. Für eine Reverse Takeover gilt das nicht: Plant eine Gesellschaft eine Transaktion, die eine Reverse Takeover sein könnte, muss sie einen Aquis Corporate Adviser bestellen. Wer einen Aquis-Mantel im Blick hat, rechnet diese Bestellung von Anfang an mit ein.
Dein Unternehmen gegen neue Aktien
Die meisten Reverse Takeovers laufen als Anteilstausch: Die notierte PLC gibt neue Aktien aus und erhält dafür die Anteile an deinem operativen Unternehmen. Gesellschaftsrechtlich ist das eine Ausgabe von Aktien gegen Sacheinlage. Eine PLC darf Aktien gegen Sacheinlage grundsätzlich nur ausgeben, wenn die Gegenleistung unabhängig bewertet wurde, der Bericht in den sechs Monaten vor der Zuteilung erstellt und dem Erwerber zugeschickt wurde. Der Bewerter muss als Abschlussprüfer bestellbar und unabhängig sein.
Es gibt eine wichtige Ausnahme: Die Bewertungspflicht gilt nicht, wenn die Aktien im Rahmen eines Anteilstauschs ausgegeben werden, der allen Inhabern der Anteile an der Zielgesellschaft offensteht. Ob diese Ausnahme greift, hängt an der Struktur des Angebots, nicht am Etikett. Mehr dazu unter Sacheinlage. Die steuerliche Seite für Gesellschafter aus Deutschland ist ein eigenes Thema, siehe Anteilstausch nach dem Brexit.
Wir prüfen den Mantel für dich
Bevor die Berater über Bewertung und Dokumente sprechen, schauen wir in die Akten der notierten Gesellschaft. Typische Prüfpunkte:
- Gesellschafterregister gegen Companies House: stimmen Zahl, Gattung und Inhaber der Aktien?
- Kapitalhistorie: gibt es für jede Zuteilung einen Beschluss, eine Ermächtigung der Direktoren und die Meldung?
- Satzung: Aktiengattungen, Bezugsrechte und Beschränkungen, die einer Ausgabe neuer Aktien im Weg stehen könnten
- Personen mit maßgeblichem Einfluss: sind sie gemeldet und haben sie ihre Identität bei Companies House verifiziert?
- Direktoren und Company Secretary: sind alle Bestellungen gemeldet, alle Direktoren verifiziert, ist der Secretary qualifiziert?
- Fristen: sind Jahresabschlüsse, Confirmation Statements und Börsenberichte pünktlich erfolgt?
- Hauptversammlungen: gibt es Protokolle und Beschlüsse für die letzten Jahre?
Warum der Mantel selten die Abkürzung ist
Der Reiz eines Mantels liegt in der Hoffnung, das Zulassungsverfahren zu überspringen. Die Regeln lassen das kaum zu: Auf AIM braucht die vergrößerte Gesellschaft ein Zulassungsdokument und eine Neuzulassung wie ein Erstbewerber. Was du gewinnst, ist ein bestehender Aktionärskreis und eine bestehende Notierungshistorie. Was du mit übernimmst, sind die Versäumnisse der Vergangenheit.
Dazu kommt eine steuerliche Kleinigkeit am Main Market: Die Befreiung neu gelisteter Gesellschaften von der Stamp Duty Reserve Tax gilt ausdrücklich nicht bei Kontrollwechseln. Wer den direkten Weg prüfen will, findet ihn unter PLC Going Public.
Deine Fragen zum Börsenmantel
Was bedeutet Einbringung in einen Börsenmantel?
Du bringst die Anteile an deinem operativen Unternehmen in die notierte Gesellschaft ein und erhältst dafür neue Aktien. In London ist das eine Reverse Takeover mit Hauptversammlung, Zulassungsdokument und Neuzulassung der vergrößerten Gesellschaft.
Ist eine SPAC dasselbe wie ein Börsenmantel?
Beides sind notierte Gesellschaften, die erst durch eine Übernahme ein operatives Geschäft bekommen. Auf AIM unterliegt eine Gesellschaft ohne operatives Geschäft als Cash Shell einer Frist von 6 Monaten. Für alles, was Kapitalaufnahme und Anleger betrifft, sind die regulierten Berater zuständig.
Was passiert mit dem Company Secretary der Mantelgesellschaft?
Eine PLC muss immer einen Company Secretary haben, und die Direktoren müssen dafür sorgen, dass er die nötige Erfahrung und Qualifikation hat. Bei einer Reverse Takeover übernehmen wir diese Rolle häufig ab dem Zeitpunkt, ab dem die Register gesichtet sind.
Wie lange dauert die Prüfung der Register?
Das hängt vom Zustand der Akten ab. Eine sauber geführte Gesellschaft ist schnell durchgesehen; fehlende Beschlüsse und nicht gemeldete Zuteilungen kosten Zeit, weil sie nachträglich geheilt werden müssen.
Quellen: London Stock Exchange: AIM Rules for Companies (August 2026, PDF); Aquis: Growth Market Access Rulebook v1.2 (Januar 2026, PDF); legislation.gov.uk: Companies Act 2006, section 593; legislation.gov.uk: Companies Act 2006, section 594; legislation.gov.uk: Companies Act 2006, section 1150; FCA: PS25/9 (PDF)
